今年以来股价疯狂飙升88%，大幅跑赢纳斯达克100指数与标普500指数乃至“AI芯片霸主”英伟达的全球最大规模AI服务器制造商之一超微电脑(SMCI.US)在下调其财年销售额预测，以及公布不及市场预期的整体季度业绩与季度利润预测后股价盘后暴跌超17%。
华尔街分析师们长期以来将超微电脑视为“热门AI算力概念股”，他们普遍预计该公司将长期受益于全球科技巨头们斥资数千亿美元建设支持AI训练/推理工作负载的超大规模数据中心，此次业绩预期意外被管理层削减无疑令华尔街感到失望，引发他们对于高性能人工智能服务器的销售和定价压力的质疑情绪以及对于AI服务器领域激烈竞争的担忧，或将导致该公司股价步入类似于当年因审计问题而出现的剧烈下行轨迹。
超微电脑意外下调业绩预期，此举在很大程度上表明随着该服务器制造商转向采用英伟达(NVDA.US)Blackwell或者Blackwell Ultra架构的全新高性能AI芯片打造新的AI服务器产品线，其强大AI服务器的需求仍不均衡，与此同时该公司在大型服务器领域面临着来自另一AI服务器领军者戴尔(DELL.US)，以及慧与科技(HPE.US)以及英伟达基于GB200/GHB300系列自有AI服务器与NVL机柜品牌的极度激烈竞争。相比之下，戴尔上调了年度利润预期，而慧与科技第二季度的营收和利润均超过市场预期。
该公司于美东时间周二公布的业绩展望显示，预计截至2026年6月的财年总销售额将至少达到330亿美元。然而作为对比，在今年2月，超微电脑管理层在当时因AI服务器产品线需求强劲而给出非常乐观的长期展望，称财年销售额将达到400亿美元，当时几乎是华尔街分析师们对财年预估值的两倍，因此本次发布财报是下修业绩预期引发股票市场剧烈抛售。
此外，超微电脑管理层对于截至9月季度的利润预测意味着营业利润率仅仅为5%，不及华尔街平均预期的10%利润率，凸显出AI服务器领域激烈竞争持续吞噬利润率。
超微电脑的AI服务器市场份额遭重大侵蚀?
由于投资者押注市场对其AI服务器和液冷服务器集群解决方案的强劲需求，超微电脑股价今年迄今已上涨88%，市场自今年以来乐观地认为该AI服务器制造商将大幅受益于美国大型科技巨头们对于AI算力基础设施设备的愈发旺盛需求。
据了解，Bloomberg Intelligence汇编的分析师预期显示，华尔街分析师们普遍预计谷歌、微软、Facebook母公司Meta以及亚马逊这四大科技巨头今年将在以AI算力基础设施为核心的数据中心扩建或新建上整体支出超3500亿美元——意味着有望在2024年强劲增长基础上同比增长35%，预计2026年将超过4000亿美元。
然而，该公司在最新业绩报告中意外削减财年展望，引发了市场对该公司利用需求无比强劲的英伟达Blackwell或者Blackwell Ultra架构系列芯片来获得更强劲AI服务器订单的质疑情绪。并且由于需要处理旧服务器库存并投入资金生产基于英伟达全新Blackwell系列AI芯片的新服务器产品线，以及提升产量或者通过促销等方式在竞争激烈的AI服务器领域斩获订单，该公司的利润率可谓持续受压。
收于纽约 57.26 美元后，超微电脑股价在美股盘后交易中下跌逾 17%。
季度业绩方面，总部位于加州圣何塞的这家AI服务器公司在业绩声明中表示，第四财季销售额实现增长7.5%，至57.6亿美元，经调整后的每股盈利 0.41美元。相比之下，华尔街分析师平均预计每股盈利 0.44 美元、销售额60.1亿美元，两项业绩均为达到预期。
该公司管理层在业绩会议上表示，截止9月的季度销售额将达60亿美元至70亿美元，经调整后每股盈利0.40至0.52美元。华尔街分析师平均预计每股盈利0.59美元以及销售额65.9亿美元。
来自Bloomberg Intelligence的分析师Woo Jin Ho在超微电脑业绩公布后表示：“超微电脑第一财季和2026年业绩前景不及预期。其前景意味着在这些大型AI服务器交易中，尤其是来自戴尔的定价环境极具竞争力，引发市场担忧超微电脑市场份额可能不断被侵蚀。”
Bloomberg Intelligence今年早些时候援引知情人士的话报道称，戴尔与超微电脑正在被迫接受较低的利润率，以确保与马斯克旗下xAI签订基于人工智能服务器合同的大型交易。
超微电脑首席执行官Charles Liang表示，一些客户仍在等待配备最新英伟达AI芯片的新产品，这损害了对现有产品的需求。“我们必须拭目以待。”他在业绩公布后的电话会议上告诉分析师，并指出，与过去两个季度相比，该公司预计未来这些强大的人工智能芯片的可用性会更高，并且预计本财年的芯片供应将比前两个季度更好，这将有助于公司实现更好的增长。
来自DA Davidson 的董事总经理Gil Luria表示：“由于我们知道目前AI服务器市场的需求非常强劲，因此可以肯定地说，超微令人失望的业绩是由于市场份额被侵蚀所造成。”“他们的客户现在非常挑剔，正在选择戴尔、HPE或者英伟达自身的服务器集群。” Luria补充道。
超微电脑会不会是戳破AI算力股票“高估值泡沫”的首家科技公司
全球持续井喷式扩张的AI算力需求，加之美国政府主导的AI基础设施投资项目愈发庞大，并且科技巨头们不断斥巨资投入建设大型数据中心，很大程度上意味着对于长期钟情于英伟达以及AI算力产业链的投资者们来说，席卷全球的“AI信仰”对于算力领军者们的股价“超级催化”远未完结，他们押注台积电与英伟达所主导的AI算力产业链公司的股价将继续演绎“牛市曲线”。今年以来，英伟达、博通以及超微电脑等这些最热门的AI算力概念股的估值基本上都来到了历史最高位附近。
然而，随着“热门AI算力概念股”超微电脑公布远不及预期的财报与业绩展望，凸显出并非每家与AI算力基础设施沾边的科技公司都能实现强劲的基本面扩张步伐，甚至有华尔街分析师担忧超微电脑的意外低迷业绩可能是戳破AI算力股票高估值泡沫的重大前奏。
AI服务器巨头戴尔，以及该公司在AI服务器最大竞争对手之一超微电脑近期都在不断加大产能制造搭载英伟达最新版本AI GPU——即基于Blackwell的B200/GB200 AI服务器集群，以从构建和使用人工智能应用程序的公司那里赢得更大规模的业务。驱动类似ChatGPT、Claude以及Sora文生视频大模型的众多生成式AI应用软件，皆需要无比庞大的数据处理能力以及愈发扩张的硬件端算力资源。
戴尔和超微电脑通过与英伟达的多年来密切合作关系，使用最新的英伟达GPU以及集成全套CUDA加速工具，为全球企业布局AI技术不可或缺的技术环节——AI训练/推理工作负载，提供强大的GPU加速能力。它们与英伟达的深度合作关系确保了硬件和软件最佳集成和性能优化的最优先级。
来自Bokeh Capital Partners的首席投资官Kim Forrest表示：“对人工智能相关领域所有事物的期望，尤其是推理模型引发的AI算力需求激增，已经吸引了投资者注意力。任何程度的疲软都会带来深深的失望，这意味着股价可能持续暴跌。”
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责任编辑：于健 SF069
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